在剛過去的Jackson Hole央行年會上，耶倫未有談及貨幣政策，她演說的內容主要環繞金融監管。她指出，金融監管放得太寬，金融危機是有機會再臨。事實上，08金融海嘯的發生，部份原因與金融監管不夠嚴謹有關。近年，美國金融企業要求放寬監管的聲音愈來愈大，特朗普亦把放寬金融監管作為他的施政一部份，耶倫的言論似乎要提醒金融企業及特朗普勿忽視放寬監管可能帶來的後遺症。
耶倫的提醒會否對她連任聯儲局主席一職構成影響不得而知，但她的言論的確是苦口婆心，為免再有金融危機出現，監管不宜胡亂放寬。當然，過緊的監管亦沒必要，原因是監管太緊會窒礙金融業的發展空間，對整體經濟產生不良影響。無論怎樣，最重要的是在金融發展與監管之間取得平衡。若耶倫不獲續任，下任主席對金融監管有何看法將會是市場未來的焦點。
不單只金融監管，美息去向同樣惹人關注。近期，聯儲局內的委員對年底應否加息意見不一，有委員認為在通脹達標前不應該加息；有委員則認為通脹遲遲未達標是經濟轉弱的先兆，在經濟前景未明下，加息是沒有必要的。在正常情況下，只有經濟持續發出向好訊號時才會加息。若美國年底不加息，投資者或以美國經濟可能出現問題為理由拋售股份。當然，股市亦有可能因美國暫緩加息而受刺激造好。由此可見，美國年底時會否加息可隨時引發環球金融市場大幅波動。
美股能連升多年，關鍵因素在於美國經濟於金融海嘯後能持續復甦。從數據上看，美國經濟近年的確表現不俗，但一直令筆者不安的是美國長債孳息率持續處於低水平。今年以來，10年及30年期長債息率形成下降形態，長息低企反映市場對美國經濟的長遠前景欠缺信心。美國經濟能否保持強勢，特朗普的施政是重要因素之一。入主白宮以來，特朗普的言行一直備受爭議，主要閣員更是多番換人。在民望低迷及黨友不支持下，特朗普未來的路絕不易行，他競選時承諾的經濟政策能否逐一實施將是疑問。
雖然美股現價未達危險水平，但估值絕不便宜，稍有不利消息出現，股市回落的速度可以很快。總的來說，就算牛市未完，美股未來的升勢亦很大機會放緩。
(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)
