名家專欄

留意貿易通和中信電訊

港股在兩萬八關口徘徊,經過近期一輪板塊輪動,包括地產股在內的部份大型股份估值已相當飽和,而不少資金基於當局採取資本管制措施和實施徵稅而有部份回流中國,也支持人民幣匯價一度強勢,致令港股通股份特別是內房股估值狂飆,然而中國迅速撤走前期實施人民幣外匯準備金,似乎反彈勢頭已到告一段落。
中國最新公布的工業和用電數據疲弱,加上人民幣也壓抑出口,下半年中國經濟是否可以繼續依靠基建投資、地產和大宗商品所反彈支持有疑問,評級機構標準普爾也不意外的預警中國債務風險,降中港評級已算遲來警號,中國靠資本市場短期榮景減債算盤能否打響,視乎北水支持,尋找估值落後股份仍屬相對安全。曾由港府持股並從事進出口報關和支援服務的貿易通(536)早前公布中期業績,表面純利跌9.3%,但若扣除稅務支出,以及一項債券投資減值一半涉800萬元的影響,稅前溢利升31.4%,中期股息也上調三成三,主營業務收入均有上升,特別是商業服務和保安服務增幅均逾三成,整體似乎重回增長。
 
貿易通若下半年派息維持,目前股息率高達6.7厘,扣除淨現金和一級債券等若莫3億元投資,市盈率或僅10倍,加上管理層展望下半年多項業務穩定或動力持續,特別是商業服務和保安方案樂觀,估值料更低,其電子商貿GETS料年底獲批新合約,內地聯營也扭虧,是攻守兼備甚至中資收購之選。
 
至於中信電訊(1883)早前公布中期業績,收入跌6.1%,扣除物業重估收益盈利則增長6.1%,最令人失望是管理層竟然表示「未有研究派發特別股息」,一改3月時候研究的說法,不過基本中期息也增長5.3%,派3仙,值得留意是該股上市以來除供股一次外,派息從未減少,目前股息率5.7厘。
 
中信電訊現預期市盈率或低於9倍,管理層自認股價弱勢與收購中信網絡不果有關,但強調已回復增長動力:「全城無咩邊間電訊商股價係10倍PE樓下、股息率又唔錯。」業績顯示企業和DataMall國際電信業務動力不俗,加上中國取締不法VPN業務或刺激短期企業需求,仍可候估值重評。